Hintergrund
Zwei fatale Entscheidungen
Beim Erwerb von Gamesa und beim Verkauf der
Siemens-Energietechnik war von Anfang an der Wurm drin, der heute an
Siemens Energy nagt
(siehe oben)
In der guten alten Zeit, als Banken noch als besonders solide
Unternehmen galten, wurde der deutsche Elektroriese Siemens gern als
"Bank mit angeschlossener
Elektroabteilung" verspottet. Das klingt für heutige Ohren
ein bißchen seltsam, weil man inzwischen mit Banken und der
gesamten
Finanzwelt eher das Gegenteil von Solidität verbindet. Man
denke
nur an die Deutsche Bank, wo die Staatsanwaltschaft ein- und
ausgeht.
Aber damals war dieses Bonmot anerkennend gemeint: Es bezog
sich
auf die gewaltigen Kapitalreserven, über die der Konzern durch
eine langfristig angelegte und und erfolgreiche
Geschäftspolitik
verfügte.
Im Jahr 2010 beantragte Siemens dann tatsächlich eine Banklizenz,
und auch die damals gegründeten Siemens Financial Services (SFS)
erwiesen sich als erfolgreich. Trotzdem wurde aus Siemens auch jetzt nur ein Elektrokonzern
mit angeschlossenem Bankgeschäft. Allerdings war die seinerzeit
grassierende Ideologie des "shareholder value" nicht ohne
Auswirkungen geblieben. Die Geschäftspolitik wurde kurzatmiger
und hektischer. Vor allem zog sich der Konzern nun schneller als früher
aus Bereichen zurück, die ihm nicht profitabel genug erschienen.
Abspaltung der Energietechnik rührte an die Identität
des Unternehmens
So hat Siemens schon 1999 das überaus zukunftsträchtige Halbleiter-Geschäft
aufgegeben (Infineon). 2002 folgte der Rückzug aus der Photovoltaik,
obwohl "Siemens Solar" beste Chancen gehabt hätte, an
dem ein paar Jahre später einsetzenden Boom der deutschen Photovoltaik-Industrie
zu partizipieren (der dann durch ungeschickte Förderpolitik und
ungebremstes chinesisches Dumping zunichte gemacht wurde). 2007 wurde
der Automobilzulieferer VDO verkauft, ab 2013 die Trennung von der Leuchtmittel-Tochter
Osram vollzogen, 2015 der Rückzug aus dem Hausgeräte-Geschäft
abgeschlossen und 2017 der Bereich Medizintechnik an die Börse
gebracht (Healthineers).
Die vor drei Jahren erfolgte Abspaltung des Kraftwerks- und Netzbereichs
(200711) war ein besonders tiefer Einschnitt.
Sie rührte gewissermaßen an die Identität des Unternehmens,
dessen Stammvater Werner Siemens 1867 das dynamoelektrische Prinzip
entdeckte und als Begründer der elektrischen Energietechnik gilt.
Noch in einer firmenoffiziellen Darstellung der Unternehmensgeschichte,
die 1994 erschien, bildeten Stromerzeugung und Netztechnik mit 142 Seiten
die umfangreichsten Kapitel, gefolgt von Steuerung und Automatisierung
mit 59 Seiten, Medizintechnik mit 57 Seiten, Datenverarbeitung mit 53
Seiten, Halbleitertechnik mit 45 Seiten, Nachrichtentechnik mit 33 Seiten
und Eisenbahnsignaltechnik mit 21 Seiten (siehe Buchbesprechung).
"Gas and Power" wurde mit der kränkelnden
Windkraft-Tochter zusammengepackt
Dass der Verkauf der Energietechnik eine kluge Entscheidung war, darf
bezweifelt werden. Vermutlich war dabei kurzfristiges Profitdenken wichtiger
war als langfristig orientierter kaufmännisch-technischer Verstand.
Jedenfalls gäbe es die heutigen Probleme bei der Siemens Energy
AG nicht, wenn man der inzwischen drei Jahre alten Siemens-Ausgründung
nur den kompletten Geschäftsbereich "Gas and Power" in
die Wiege gelegt hätte.
Hinzu kam jedoch noch die Windkrafttochter Siemens Gamesa Renewable
Energy SA., die im April 2017 aus der Zusammenlegung der im Offshore-Geschäft
tätigen "Siemens Wind Power" mit dem spanischen WKA-Hersteller
Gamesa entstanden war. Dieses Unternehmen litt schon damals unter Geburtsfehlern,
die bis ins Jahr 2016 zurückreichen, als nach monatelangen Verhandlungen
die Konditionen für die Siemens-Mehrheitsbeteiligung an dem Gemeinschaftsunternehmen
vereinbart wurden. Dabei behielten die spanischen Minderheitseigentümer
und das spanische Management einen unverhältnismäßig
starken Einfluss bei dem fusionierten Unternehmen, das nun vom alten
Firmensitz der Gamesa in Bilbao aus dirigiert wurde.
Zunächst schienen sich die Geschäftsbereiche
von Siemens Wind Power und Gamesa ideal zu ergänzen
Die Gamesa hatte 2015 ihr Offshore-Geschäft in ein Gemeinschaftsunternehmen
mit dem französischen Areva-Konzern eingebracht und produzierte
seitdem nur noch landgestützte Windkraftanlagen (150314).
Bei oberflächlicher Betrachtung schienen sich deshalb die beiden
Unternehmen hervorragend zu ergänzen. Siemens hatte eine starke
Position bei Offshore-Anlagen: Von den 13 Windparks, die bis 2015 vor
der deutschen Küste in Betrieb gingen, wurden nicht weniger als
neun mit Siemens-Anlagen bestückt (151007).
Bei landgestützten Windkraftanlagen rangierte Siemens dagegen auf
dem Heimatmarkt weit abgeschlagen hinter Enercon, Vestas, Senvion und
Nordex (151013). Bei Gamesa verhielt es sich
umgekehrt: Das Hauptgeschäft waren hier schon immer landgestützte
Anlagen, während die Offshore-Anlagen nur eine zweitrangige Rolle
spielten. Aus diesem Grund wurden sie auch abgegeben und in das Gemeinschaftsunternehmen
"Adwen" mit Areva eingebracht.
Sogar der höhere Wartungsbedarf bei Gamesa galt
als profitabler Vorteil
Rechnerisch rückten die beiden Fusionspartner sogar zum Weltmarktführer
auf, wenn man die Marktanteile von 2015 zugrunde legte (160601).
Geografisch ergänzten sie sich insoweit, als die Siemens-Windtochter
ihre Aufträge bisher hauptsächlich in Nordeuropa und Nordamerika
akquirierte. Die Gamesa war dagegen vor allem in Südeuropa und
stark wachsenden Schwellenmärkten wie Indien und Lateinamerika
tätig. Weitere Synergie-Effekte schienen sich aus dem technischen
Vorsprung zu ergeben, über den Siemens vor allem bei getriebelosen
Windturbinen verfügte. Die zahlreichen Gamesa-Anlagen mit ihrer
eher bejahrten Technik erbrachten dafür höhere Gewinne im
Service-Geschäft. Dieser Wartungs- und Reparaturbedarf wurde damals
offenbar noch als Vorzug gewertet und sogar als Grund dafür gesehen,
daß Gamesa über eine höhere Rendite als Siemens Wind
Power verfügte. An dieser Sichtweise stimmte immerhin soviel, dass
die Erträge aus Wartung und Reparatur der installierten Kapazitäten
für alle Hersteller von Windkraftanlagen von großer Bedeutung
sind. Dass sich eine solche Einnahmequelle auch sehr schnell in entschädigungpflichtige
Nachbesserungen verwandeln könnte, kam anscheinend niemandem in
den Sinn.
Siemens musste zusätzlich den verlustträchtigen
Hersteller Awden schlucken
Aber es lag nicht nur an technischen Mängeln der Gamesa-Anlagen
und spanischem Schlendrian, wenn in dem erhofften Aufstieg der Siemens-Gamesa
zum neuen Weltmarktführer von Anfang an der Wurm drin war. Der
erste Kotzbrocken, den Siemens noch vor der förmlichen Fusion der
beiden Unternehmen schlucken musste, war die Übernahme der Anteilshälfte
am Offshore-Hersteller Adwen (160909). Bei
diesem handelte es sich um die frühere "Areva Wind",
die ihrerseits aus dem deutschen Offshore-Hersteller Multibrid in Bremerhaven
hervorging (100614, 070910).
Der französische Nuklearkonzern Areva hatte kein Interesse, zusätzlich
zu seiner Beteiligung an dem verlustträchtigen Gemeinschaftsunternehmen
auch noch die andere Hälfte von der Gamesa zu erwerben. Er nutzt
vielmehr die Chance, seine eigene Beteiligung endlich loszuwerden. Der
vor zehn Jahren gestartete Ausflug in die Welt der erneuerbaren Energien
hatte ihn nämlich schätzungsweise 1,5 Milliarden Euro gekostet,
wobei sich sein Hauptgeschäft mit Reaktoren allerdings noch desaströser
entwickelte (150703).
Aufgrund der mit Gamesa getroffenen Vereinbarungen war Siemens in dieser
Situation verpflichtet, in die Bresche zu springen und der Areva für
60 Millionen Euro die hälftige Beteiligung an Adwen abzunehmen.
Für Siemens war das keine sonderlich große Summe. Gravierender
waren die 216 Millionen Euro, die Adwen im Vorjahr an Verlust erwirtschaftet
hatte. Eine deutliche Belastung ergab sich ferner aus Verpflichtungen,
die von Areva bzw. Adwen eingegangen wurden. Dazu gehörte die Errichtung
von zwei Fabriken in Le Havre mit 700 Beschäftigten, die das Unternehmen
zugesichert hatte, um den Zuschlag für drei Windparks zu erhalten.
Insgesamt handelte sich Siemens mit der Übernahme von Adwen nur
unerwünschten Ballast ein. Die Adwen-Produktion in Bremerhaven
wurde deshalb kurz nach der Einverleibung durch Siemens Gamesa eingestellt
und auch das Service-Geschäft schrittweise abgebaut.
Schon kurz nach dem Start halbierte sich der Börsenkurs
von Siemens Gamesa
Nach dem Neustart des fusionierten Unternehmens Anfang April 2017 brach
der Kurs der Siemens-Gamesa-Aktie binnen vier Monaten um fast die Hälfte
ein. Der Hauptgrund war sicher ein weltweiter Rückgang der Aufträge,
unter dem auch andere führende Hersteller litten. Bei Siemens Gamesa
war der Rückgang jedoch besonders ausgeprägt: Zusammengenommen
verringerte sich der weltweite Auftragseingang, der von April bis Juni
2016 bei beiden Fusionspartnern noch 2.729 MW betragen hatte, auf 1.398
MW. Er wurde also fast halbiert. Die Aufträge für landgestützte
Windkraftanlagen gingen sogar von 1.662 MW auf 693 MW zurück, also
um 58 Prozent. Siemens gab sich trotzdem optimistisch und erwartete
eine baldige Marktbelebung im Erneuerbaren-Sektor (170805).
Schon zwei Monate später half Gesundbeten nicht mehr: Der Kurs
der Gamesa-Aktie war inzwischen an der Madrider Börse von über
22 Euro auf etwas über 10 Euro gestürzt. Das Unternehmen veröffentlichte
die zweite Gewinnwarnung binnen drei Monaten und besetzte drei Führungspositionen
neu. Als Ursache des Rückschlags nannte der Vorstandsvorsitzende
Markus Tacke die notwendige Neubewertung von Lagerbeständen in
den USA und Südafrika. Offenbar handelte es sich um landgestützte
Windkraftanlagen und damit erneut um jenen Teil des Geschäfts,
den die spanischen Partner in das fusionierte Unternehmen eingebracht
hatten (171009).
Das Geschäft mit Kohle- und Gasturbinen ging ebenfalls
stark zurück
Damit zeichnete sich ab, dass das weiterhin in Spanien beheimatete
Windkraft-Unternehmen von seiner ganzen Anlage her eine Mesalliance
war. Parallel dazu brach im Siemens-Geschäftsbereich Energie der
Absatz an Kohle- und Gasturbinen drastisch ein (171103).
Der Konzern forderte deshalb einen verläßlichen Ausstiegspfad
bei der Kohleverstromung und einen stärkeren Ausbau der Erneuerbaren
(171108). Zumindest in Deutschland konnte er
keine Aufträge für neue Kohlekraftwerke mehr erwarten (170411).
Dagegen wurden Gaskraftwerke zur Abpufferung der fluktuierenden Wind-
und Solarstromerzeugung weiterhin benötigt. Sobald der zeitweilig
bis zum Stillstand abgebremste Windkraft-Ausbau vor der deutschen Küste
wieder in Fahrt kommen würde, konnte er davon ebenfalls profitieren.
Ebenso vom Ausbau der Stromnetze und Speicher, der sträflich lange
vernachlässigt wurde. Insgesamt waren die geschäftlichen Aussichten
im Bereich der Energietechnik einschließlich Windkraft deshalb
gar nicht so bescheiden, wie es zeitweilig scheinen mochte.
Verkauf der Energietechnik inklusive Siemens Gamesa
sollte die Probleme lösen
Trotzdem beschloss der Siemens-Vorstand im Mai 2019, den ganzen Bereich
Energietechnik auszugliedern und separat an die Börse zu bringen.
Der Aufsichtsrat gab dazu einstimmig seinen Segen, also mit den Stimmen
der Arbeitnehmervertreter. Der bisherige Geschäftsbereich "Gas
and Power" sollte dadurch "vollständige Unabhängigkeit
und unternehmerische Freiheit erhalten". Und nicht nur das: Als
Dreingabe wurde auch die bisher separat geführte Windkrafttochter
Siemens Gamesa in das Paket gepackt, das ohne sie wahrscheinlich attraktiver
gewesen wäre (190503) .
Der damalige Vorstandsvorsitzende Kaeser legte dabei Wert auf die Feststellung,
"dass Siemens aus einer Position der Stärke heraus die Weichen
für die Zukunft stellt und exzellent positioniert ist". Er
wollte damit wohl vorsorglich den Einwand entkräften, dass Siemens
insgesamt ganz gut dastehe und es einmal zur Firmentradition gehörte,
auch längere Durststrecken in Kauf zu nehmen, wenn wichtige Geschäftsbereiche
zeitweilig keine schwarzen Zahlen schreiben. Bei den Protesten gegen
die angekündigten Stellenstreichungen im November 2017 hatten Demonstranten
an diese Tradition mit einem Zitat von Werner Siemens erinnert: "Für
augenblicklichen Gewinn verkaufe ich die Zukunft nicht."
Aber es blieb beim Verkauf: Im Juli 2020 billigten auch die Eigentümer
des Siemens-Konzerns mit 99,36 Prozent des Aktienkapitals das Vorhaben
des Vorstands. Wegen der Corona-Pandemie fand die außerordentlichen
Hauptversammlung virtuell in der Siemens-Zentrale statt. Physisch zugegen
waren lediglich der Vorstandsvorsitzende Joe Kaeser und ein paar weitere
Konzernvertreter. Aktionäre, Journalisten und andere Interessenten
konnten per Internet teilnehmen, wobei die Abstimmung durch PIN-Eingabe
über eine gesicherte Datenverbindung erfolgte. Tatsächlich
gab es auch drei Anträge, die Abspaltung des Energiebereichs abzulehnen.
Sie hatten indessen keine Chance, da sie nur 0,64 Prozent des Aktienkapitals
repräsentierten (200711).
Abfindung der Gamesa-Minderheitsaktionäre kostete
über vier Milliarden-Euro
Ab 2022 bemühte sich der Mehrheitsaktionär Siemens Energy
verstärkt, aus der verkorksten Fusion mit Gamesa doch noch ein
rentables Unternehmen zu machen. Zu Anfang des Jahres übernahm
sein bisheriges Vorstandsmitglied Jochen Eickholt den Vorstandsvorsitz
der spanischen Windkraft-Tochter, um diese von Grund auf zu sanieren.
Neben der Streichung zahlreicher Arbeitsplätze und dem Austausch
mehrerer Manager gehörte dazu ein Übernahmeangebot an die
spanischen Minderheitsaktionäre, das rund drei Milliarden Euro
kosten sollte. Nachdem Siemens Energy schon über neunzig Prozent
der Aktien an sich gebracht hatte, beschloss im Januar 2023 eine außerordentliche
Hauptversammlung, die Tochter Siemens Gamesa von der Börse zu nehmen
(230109).
Im Juni 2023 konnte das Übernahmeangebot an die spanischen Minderheitsaktionäre
vollständig abgeschlossen werden, womit Siemens Energy bei seiner
spanischen Tochter unumschränkte Durchgriffsmöglichkeiten
bekam. Allerdings war der Preis dafür extrem hoch, denn nun stellte
sich heraus, dass die Abfindung der Minderheitsaktionäre sogar
4,05 Milliarden Euro gekostet hatte. Das war auch für Siemens-Verhältnisse
ein gewaltiger Batzen.
Hohe Folgekosten von Qualitätsmängeln durchkreuzten
die Sanierungsbemühungen
Noch schlimmer war jedoch eine neue Hiobsbotschaft: Am 2. Juni 2023
ließ Siemens Energy wissen, dass die ohnehin schon negative Gewinnprognose
für die Windtochter Gamesa, die einen Nettoverlust von mehr als
800 Millionen Euro erwartete, zurückgenommen und durch noch schlechtere
Aussichten ersetzt werden müsse. Der Grund seien "deutlich
erhöhte Ausfallraten bei Windturbinen-Komponenten", hieß
es in der Ad-hoc-Mitteilung. "Der derzeitige Stand der technischen
Überprüfung legt nahe, dass für die Erreichung der angestrebten
Produktqualität bei bestimmten Onshore-Plattformen wesentlich höhere
Kosten anfallen werden, als bisher angenommen. Mögliche qualitätsbezogene
Maßnahmen und die damit verbundenen Kosten werden derzeit noch
bewertet und liegen voraussichtlich bei über 1 Milliarde Euro.
Da geplante Verbesserungen der Produktivität nicht in dem bisher
erwarteten Umfang eintreten, überprüfen wir zudem die wesentlichen
Annahmen, die den Geschäftsplänen zugrunde liegen. Darüber
hinaus sehen wir weiterhin Schwierigkeiten beim Hochlauf der Fertigungskapazitäten
im Offshore-Bereich."
Die Probleme bei Gamesa waren also noch viel größer als
bisher angenommen. Vor allem konnten sich aus den Qualitätsmängeln
bei den landgestützten Windkraftanlagen langwierige Nachbesserungen
und Entschädigungsansprüche in Milliardenhöhe ergeben.
Und weil Siemens Energy schon vier Milliarden Euro für die Abfindung
der spanischen Aktionäre ausgegeben hatte, fehlten dem Gesamtunternehmen
nun hinreichende Rücklagen, um neue Großprojekte mit den
üblichen Kreditlinien von Banken abzusichern oder die erwähnten
"Schwierigkeiten beim Hochlauf der Fertigungskapazitäten
im Offshore-Bereich" zu überwinden.
Jetzt, wo die Energiewende endlich an Tempo gewinnt,
fehlt Siemens Energy die nötige Finanzkraft
Das war umso bitterer, als nun endlich der Netzausbau sowie der Zubau
an Windkraft-Kapazitäten in Fahrt kamen. Zum Beispiel ist Siemens
Energy mit der Herstellung der "Ultranet"-Leitung einschließlich
der dazugehörigen Konverterstationen beauftragt worden (200516).
Auch für die "SuedLink"-Leitung von Brunsbüttel
nach Großgartach werden die Konverter von Siemens Energy geliefert
(210808). Viele weitere Großaufträge
für Netzausbau, Elektrolyseure oder auch Windparks wären noch
zu vergeben. Am 8. November will Siemens Energy im Beisein des Bundeskanzlers
in Berlin ein neues Werk eröffnen, das Elektrolyseure zur Erzeugung
von grünem Wasserstoff herstellt. Um weiterhin erfolgreich mithalten
zu können, bräuchte das Unternehmen die finanzielle Unterstützung
des einstigen Mutterkonzerns. Dieser beruft sich indessen darauf, dass
er nur noch eine Beteiligung von 25,1 Prozent hält und auch diese
möglichst schnell bis auf die 6,8 Prozent minimieren möchte,
die bereits dem Siemens-Pensionsfonds übertragen wurden.
Der ehemalige Siemens-Chef Kaeser will von der eigenen
Verantwortung ablenken
Außerdem gehe es gar nicht um eine Staatshilfe, erklärte
der einstige Siemens-Chef Joe Kaeser, der seit 2021 Aufsichtsratsvorsitzender
von Siemens Energy ist. Es gehe lediglich um finanzielle Garantien,
die aller Voraussicht nach gar nicht in Anspruch genommen werden müssten.
"Das Unternehmen benötigt erkennbar kein Geld vom Staat",
formulierte er apodiktisch – wohl auch deshalb, um sich persönlich
von jeder Verantwortung freizusprechen. Denn es war Kaeser, der als
Siemens-Chef 2017 für die Mesalliance mit Gamesa verantwortlich
war und drei Jahre später die Abspaltung des Energietechnik-Geschäfts
durchsetzte. Außerdem hatte er zuletzt noch als Aufsichtsratsvorsitzender
von Siemens Energy die Milliarden-Abfindung für die Minderheitsaktionäre
von Siemens Gamesa gebilligt.
So einfach darf die Bundesregierung den Konzern aber nicht davonkommen
lassen, wenn sie jetzt mit Kaesers Nachfolger Roland Busch über
eine Beteiligung an der Hilfe für Siemens Energy verhandelt. Es
war zweifellos der mit über neun Millionen Euro jährlich hochbezahlte
Kaeser, der mit seinen Entscheidungen die jetzige finanzielle Notlage
von Siemens Energy verursacht hat. Da kann sich auch sein Nachfolger
nicht einfach zurücklehnen und darauf berufen, dass Siemens Energy
ein eigenständiges Unternehmen sei.
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